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貨幣政策過緊會抑制內生性增長動力

http://www.CRNTT.com   2011-04-01 09:56:54

物價仍將保持高位運行 　　1、物價上漲慣性支撐CPI高位運行。 　　CPI漲幅仍處於高位。2月份， CPI同比上漲4.9%，較上月持平，其中，翹尾因素貢獻2.7個百分點，新漲價因素貢獻2.2個百分點；環比增長1.2%，較上月加快0.2個百分點。增長面繼續擴大，衣著同比增速由負轉正，結構走勢六升二降格局變為七升一降。食品和居住仍是推動物價上漲主要力量， 2月份分別實現同比增長11%、6.1%，對CPI貢獻約4.6個百分點。 　　PPI增幅創出新高。2月份，PPI同比增長7.2%，增速較上月加快0.6個百分點，創出金融危機以來的新高。其中，PPI（生產資料）、PPI（生活資料）實現同比上漲8.2%、4.1%，較上月分別加快0.7、0.3個百分點。 　　增幅較大的行業有：黑色金屬礦采選業25.1%、 化學纖維製造業19.6%、紡織業18.1%、黑色金屬冶煉及壓延加工業17.7%、有色金屬冶煉及壓延加工業16.6%、有色金屬礦采選業16.4%、石油和天然氣開採業15.2 %。 　　上述分析表明，能源原材料類是推動PPI上漲的主要力量，而紡織業價格上漲可能與前期棉花價格大幅上漲的傳導機制有關。 　　2、多種因素疊加，物價進一步上升可能性較大。 　　儘管目前前期旱區降水使旱情有效緩解，其形成的糧食價格繼續上漲預期弱化，但推動物價上漲的長期性因素如勞動力成本上漲、貨幣流動性，再加上日本地震等因素仍然存在，短期內，考慮到糧食價格對肉製品價格傳導和PPI對CPI 的傳導存在時滯、限購令後各地租金漲幅明顯，再加上日本震後重建導致對於能源、資源性產品需求大幅增加，將帶動國際大宗商品價格進一步上升，因此物價仍存在上漲基礎。綜上所述，3月份CPI增幅較2月份可能有所放緩，但仍降處於4%以上。 　　貨幣政策如進一步緊縮，可能抑制經濟內生性增長動力 　　受貨幣政策緊縮力度不斷放大、刺激政策減弱或退等因素影響，當前經濟增速面臨下滑風險。 　　與此同時，儘管存在從糧食和工業品供給角度，中國有能力維持價格穩定，但勞動力成本、國際大宗商品價格上升等諸多推動物價上漲因素仍然沒有消除，未來一個時期，中國可能呈現出經濟增速放緩與通脹壓力同時存在的格局。在此環境下，宏觀調控將更為困難。 　　短期而言，由於貨幣政策緊縮力度已經較大，進一步緊縮很可能將抑制經濟內生性增長動力的恢復，未來可能進入一個相對穩定的觀察期；財政政策需要保持相應的積極姿態，重點完成調結構的職責；針對管理好通脹預期，必須更加註重抓好“生產面、流通面、監管面和補貼面”，多渠道穩定物價形勢。 　　中長期看，宏觀經濟管理要從需求管理向供給管理轉變，採取減稅等綜合措施，深化財稅、金融、投資體制改革，實現加快轉變經濟發展方式的同時，促進內生性自主增長動力不斷恢復。

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