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適應跨境資金流動和人民幣匯率運行新常態

http://www.CRNTT.com   2015-02-11 09:23:04

出現資本外流并非意料之外，而是預期中有序的、適度的調整。 　　中評社北京2月11日訊／日前，國家外匯管理局公布了2014年第四季度及全年的國際收支初步數據。有關數據顯示，第四季度，中國經常項目順差611億美元，資本項目逆差（含淨誤差和遺漏）912億美元，儲備資產減少300億美元，其中外匯儲備資產減少293億美元；全年，經常項目順差2138億美元，資本項目逆差（含淨誤差和遺漏）960億美元，儲備資產增加1178億美元，其中外匯儲備資產增加1188億美元。 　　上海證券報發表國家外匯管理局國際收支司司長管濤文章表示，數據發布後，市場驚呼：中國遭遇了史上季度和年度最大規模資本外流！甚至加重了當前金融市場彌漫著的悲觀情緒。然而，中國發生的資本外流早有“蛛絲馬跡”，現在的市場反應其實是後知後覺、自己嚇自己。出現資本外流並非意料之外，而是預期中有序的、適度的調整，各方必須從思想和措施上深刻認識並積極適應跨境資金流動和人民幣匯率雙向波動的新常態。 　　諸多指標早已顯示中國出現資本外流且流出壓力逐漸加大 　　文章介紹，境內外匯市場供求關係已逐漸發生逆轉。2014年第一季度，反映零售市場外匯供求關係的即遠期結售匯差額（剔除遠期結售匯履約重複計算的影響後，即“即期結售匯差額+未到期遠期結售匯差額變動額”）為順差1649億美元，第二季度順差降至僅有25億美元，第三季度轉為逆差305億美元，第四季度逆差進一步增至513億美元，較上季增長了68%。全年，即遠期結售匯順差856億美元，較上年減少了74%。 　　進出口順差擴大不反映為外匯儲備增加。2014年第二、三季度，海關統計的外貿進出口順差合計達2144億美元，同比增長69%，而同期國際收支口徑的外匯儲備資產（剔除了匯率和資產價格變動的估值影響）僅增加了224億美元，同比少增85%，其中第三季度外匯儲備資產實際減少了4.3億美元。相應的，第二、三季度，在經常項目順差分別為734億美元和722億美元的情況下，資本項目連續兩個季度淨流出，分別為162億美元和90億美元。第四季度，海關統計的進出口順差1262億美元，與第三季度水平大體相當，同比增長39%，而外匯市場卻持續供不應求，且供求缺口環比還擴大了68%。因此，當季出現資本項目逆差增加、儲備資產下降更多也就不足為怪了。這也符合“貿易順差越大、資本流出越多”，或者說“經常項目順差、資本項目逆差”的國際收支平衡規律。 　　央行外匯占款和外匯儲備餘額變動也早現端倪。2014年末，央行外匯占款餘額27.1萬億元，較上年末新增6411億元，增幅較上年減少了77%。其中，第一季度增加7879億元，第二至四季度連續負增長，分別減少了18億元、113億元和1334億元，這與各季外匯儲備資產的變動趨勢大體一致。2104年末，央行公布的外匯儲備餘額38430億美元，較上年末新增217億美元，增幅較上年回落了96%，也反映了全年外匯儲備資產較上年少增73%的基本事實。從季度數據看，第一、二季度外匯儲備餘額分別增加1268億美元和451億美元，第三、四季度分別減少1055億美元和447億美元。第四季度，之所以在外匯儲備資產降幅由上季4.3億美元增至293億美元的情況下，外匯儲備餘額的減幅反而收窄，主要是因為當季美元匯率升值勢頭較三季度有所減緩，而其他資產價格的漲幅增大，正負影響相抵後，估值效應對外匯儲備餘額的推低作用有所減小。

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