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金融危機，誰會是最大受害者？

http://www.CRNTT.com   2009-04-12 08:50:02

在亞洲，首當其衝的則是被稱為“亞洲第一倒黴蛋”的韓國。從去年9月底開始，韓國金融市場出現嚴重恐慌情緒，股市和匯市一路暴跌。但總起來說，在這一波衝擊中，包括中國在內的亞洲國家受到的影響較為有限。正是在這樣的背景下，有人認為，中國甚或亞洲的經濟發展已經與歐美等國家脫鈎，在金融危機中可以置身事外。  　　但是，事實證明，當時幾乎整個世界都低估了這場金融危機的嚴重性和對整個世界經濟的威脅。當美國的金融危機演變為經濟危機的時候，其對外部的第二次衝擊就開始了。這第二次衝擊波主要是以影響實體經濟的方式展開的。美國的金融危機導致了美國、日本和歐洲相繼宣布進入經濟衰退過程。由於金融緊縮，經濟衰退，需求減少，進口大量縮減。在這一波中受打擊最大的，無疑是嚴重依賴對外出口的新興市場。也正是在這一波中，中國開始明顯感受到金融危機的壓力。但總體來說，中國，包括其他一些新興市場國家，在這一波中受到的主要還是外部的衝擊。  　　更值得關注的，是第三波可能的衝擊。即使原發地美國本身不發生金融危機的第三波，或者由金融危機引起的經濟危機不會明顯惡化，其危機對外部的第三波衝擊也會發生。在這種情況下，第三波衝擊也可以看作是前兩波衝擊在其他國家內部的再次回響。在這一波衝擊中，受打擊最大的，可能將會是內部經濟結構問題最大的國家。可以想象的是，在主要發達國家進入經濟衰退之後，全球貿易保護主義可能興起，內部問題以全球化解決的空間縮小，內部經濟結構的問題將會進一步凸顯出來。  　　如果說在第二波衝擊中中國就已經明確意識到不可能獨善其身的話，在接下來的一次次衝擊波中，中國遇到的挑戰會更具實質性。事實是，在金融危機發生前，一些過度借貸、盲目擴張和投資的企業就已經存在嚴重的隱患，金融危機和經濟衰退一到來，這些企業就會陷入困境，甚至出現破產倒閉。  　　尤其需要關注的是，在這一波衝擊發生的時候，也正是目前各國政府採取的緊急應對措施效果開始顯現的時候。這一次金融危機中一個明顯的特點，就是各國政府聯手對危機進行干預，主要國家政府都出台了大手筆的救市措施。在短期內，這些措施無疑會起到明顯的作用，如在一定程度上抑制經濟下滑等。但同時必須看到，其中一些措施是倉促出台的，在緩一時之急後，其某些消極效果會逐步暴露出來。一些措施只是使問題的爆發推後了或減緩了，而不是解決了，一段時間之後，問題還會暴露出來。更重要的是，無論是貨幣政策還是財政政策，都是無法從根本上消解金融危機特別是無法消解實體經濟危機的。因此，可以想見的是，在一些最初的應對措施潛力釋放完畢之後，造成這些危機的那些因素還會浮現出來，甚至目前的一些應對措施，也可能正在埋下未來的隱患。正因為如此，像克魯格曼這樣的一些經濟學家提醒說，全球經濟可能陷入日本式的長期經濟低迷期。  　　危機波與衝擊波的差異，會讓我們想到這樣一個問題：這次危機最後會不會導致一個令人驚訝的結果，即作為原發地的美國在經濟上所受到的實質性損失並不大，甚至會成為最後的贏家，而處在危機邊緣的國家反而成為最大的受害者？如果這樣的事情發生，那麼，是所謂的陰謀論造成的，還是其自身的缺陷使然？ （本文原題《危機與缺陷》）

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