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地方債化危為機的最佳之道

http://www.CRNTT.com   2013-08-19 08:16:22

中評社北京8月19日訊／對於中國地方政府的債務，近來輿論出現了強烈的擔憂之聲。對此，我們既要高度正視，又要冷靜客觀。從國際比較來看，中國地方政府債務畢竟還處在可控範圍內，更存在著大幅改善的可能。即便出了一些麻煩，只要控制在局部和個案層面，就不會演變為系統性危機，反而有利於制度建設。 　　上海證券報發表中國人民大學財政金融學院唐傑文章稱，根據2012年11月至2013年2月國家審計署對於地方政府債務的抽查，在15個省會城市中，有9個省會城市政府負有償還責任的債務率超過100%。這被很多媒體稱為“資不抵債”，好像就要成為下一個底特律市。實際上，這其實是誤讀。根據審計署的公告，債務率是指“債務餘額與地方政府綜合財力的比率”，其分母是“地方政府綜合財力”這個流量概念，而不是“資產”這個存量概念。債務率超過100%不等於“資不抵債”。 　　從長期來看，債務率常常會在投資項目初期誇大債務負擔，並不是一個好的指標。在投資項目初期，債務驟增而收入幾乎沒有變化，這時債務率自然會暴增。隨著投資項目逐漸產生效益，收入部分會逐漸增加，而債務不變甚至有所減少，債務率會就會相應下降。投資項目的期限越長，債務率在投資項目初期的“失真”程度就越大。實際上，只要投資項目的收益大於成本，債務率的短期暴增並不是問題。因此，長期內決定債務負擔的關鍵在於資產負債率和資產質量。 　　當然，即便債務率指標存在缺陷，還是可以用它做個粗略的國際比較。不妨先看看美國底特律市的情況。底特律市2012年財政收入是12億美元，今年預計會有所下降，而目前公布的政府債務已超過180億美元。即便按照2012年的財政收入計算，債務率也高達1500%。而在上述中國9個省會城市中，即便加上政府負有擔保責任的債務，債務率最高者是220%，和底特律比起來差遠了。在中國其他城市中，可能存在債務率更高的情況，但應該距離底特律還有相當的距離。 　　文章分析，中國計算的地方政府債務可能沒有包括養老、醫療方面的隱形負債。但是，在考慮隱形負債的同時，也需要考慮隱形資產，兩者同時納入進來後對於中國地方政府債務率及資產負債率的影響是很不確定的。中國地方政府存在很多隱形資產，其中土地是最大的一項。從廣義上來說，城市的土地都是國有的，地方政府轄區內所有城市的土地都由地方政府代為擁有。從這個角度看，中國的地方政府要比世界上任何其他國家的地方政府都更有錢。從狹義上來說，政府部門的辦公樓是他們能夠自由支配的資產。這些辦公樓一般位於市中心，地價昂貴，價值驚人。

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