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用外匯儲備解決國內棘手矛盾或有可為

http://www.CRNTT.com   2012-01-29 09:12:48

中評社北京1月29日訊／2011年以來，歐美政府債務危機持續發酵，各界高度關注中國外匯儲備的資產安全和投資方向調整問題，所持見解可謂眾說紛紜。當代金融家發表國家發改委經濟研究所財政金融室主任張岸元文章表示，根據債務危機以來對國際金融市場的觀察，結合中國已經開展的外匯儲備多元化投資實踐，形成如下觀點： 　　短期內美元資產的安全性狀況尚可接受 　　美債危機以來，市場預期美國可能會通過債務貨幣化這樣的軟性違約方式緩解矛盾，一度普遍認為第三輪量化寬鬆（QE3）的推出在所難免。而事實上，主權債務評級下調並未導致美國債收益率上昇、美元對內通脹和對外貶值。相反，美債收益率反復下調，以2011年6月末中國持有美國債1.16萬億美元計，2011年8月至今，數次出現中國持有美債賬面浮盈數十億美元的情況。美聯儲也沒有推出嚴格意義上的第三輪量化寬鬆，僅採取“扭轉操作”，維持持有國債平均期限穩定。美元不僅沒有呈現貶值趨勢，反而中期走強。 　　這其中的原因較為複雜，籠統說來有四條：一是市場對美國長期財政狀況已經有非常明確的認識，預期已經被消化；二是採取通脹政策緩解聯邦債務與美聯儲的基本職能相違背，美國很清楚，通脹對美元地位的長期負面影響將制約美國的國際融資能力，因此短期內沒有出台飲鴆止渴的政策；三是通脹將不可避免地導致國債利息支出上昇，短期內惡化赤字狀況，而維持國債低收益率狀況更可能成為聯儲與財政部的政策契合點；四是歐洲情況更加糟糕，歐元佔美元指數比重高達75.6%，在沒有絕對價值標準的情況下，美元貨幣走勢不僅取決於本國經濟金融狀況，而且取決於其他權重貨幣。 　　美元資產的長期安全性不容樂觀 　　根據美國財政部和國會預算辦公室（CBO）公佈的數據和分析預測，我們可以得出這樣的結論：美國財政支出的剛性決定了減支空間的有限；在近期經濟形勢的現實狀況下，按照現行稅制結構，財政增收異常困難；未來最可能的前景是政府繼續滾動發債，財政保證付息，而還本可能不是一代人能夠解決的問題。

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