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轉型期：如何彎道超越

http://www.CRNTT.com   2014-03-28 08:26:28

6.移動互聯的科學運用 　　當前，在經濟社會層面，中國進入全面深化改革時代，而在信息技術層面，中國與全球同步進入了移動互聯時代。 　　正如每一次新技術的誕生和應用都會對社會經濟格局帶來相應變化，移動互聯必將對當今中國經濟社會產生全面深遠的影響。同時，移動互聯時代帶來的機會和挑戰也需客觀地區別分析。 　　移動互聯對不同行業的影響各異。有些行業因移動互聯而誕生並發展壯大，如騰訊的微信創造了一個嶄新的市場。有些行業將因移動互聯網的出現產生顛覆性的變化，如蘋果手機對諾基亞的革命。而對另外一些行業，互聯網和移動互聯的運用將使行業競爭格局發生變化。不少傳統行業應歸於此類，如金融業，互聯網和移動互聯對金融業的影響是深遠的，但它是“定語式狀語式”的影響而非“主語式”的影響：互聯網將大大提升金融業效率，但不會改變金融業的本質屬性，如不會改變銀行業對風險管理和風險定價的要求，不會改變保險業對精算的要求，不會改變投資銀行、資產管理、信托等金融行業極強的專業屬性。 　　彎道超越 　　文章提出，面對充滿諸多挑戰、機遇和不確定性的彎道，我們如何實現彎道超越？ 　　在全社會金融去杠杆化的今天，機遇與挑戰並存，杠鈴策略的實施可從兩方面入手：一方面要保持資產負債表的穩健，並時刻防範資產的流動性風險；另一方面，越在主流預期悲觀的時候，越要緊盯可能出現的投資良機，敢於果斷出擊。 　　結合前面對利率市場化、房地產調控方式轉變、人民幣資本項目開放、股票發行註冊制改革、國企改革和移動互聯的分析，筆者認為，在彎道期，投資策略需以杠鈴策略為基礎，按以下思路調整大類資產組合： 　　首先，要適度降低資產組合中的房產比重。儘管中國房產的剛性和改善需求依然強勁，房產的居住屬性不可替代，但考慮到房價已居歷史高位，加之居民資產組合中房產占比已高達60%以上，因此房產繼續升值的空間有限，其投資屬性在未來相當長的一段時期內將逐漸弱化。 　　其次，要牢固樹立理性的股權定價理念，提升資產組合中優質股權資產的比重。我們切不可忽視股票發行註冊制改革和人民幣資本項目逐步開放對A股市場的深遠影響，目前是逐漸調整投資組合買入被嚴重低估的優質股票和股權資產的絕佳時機。 　　再次，需提升對債權資產的風險識別和風險定價能力。在利率市場化快速推進的今天，剛性兌付正在被打破，只要深入研讀目前市場上各類所謂“無風險資產”的合約，不難發現其畸高的“無風險收益”是偽的。對於低風險偏好的資金，要回避風險收益不匹配的高風險資產，吸納在短期利率高企背景下被低估的優質資產。對於有一定風險偏好的資金，可使用主動型投資策略。主動型債權資產投資策略需做好兩方面的功課，一是預測利率，二是發現被錯誤定價的債權資產。 　　中國經濟已進入全面深化改革的轉型期，而居民財富增值和分配格局也將再次步入歷史關鍵期。如何在變革時代洞察機遇與風險，穩中求進地積極布局，將最終決定我們是彎道的超越者還是被超越者。

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