如果升值是這麼好，為何中國仍要抗拒呢？北京政府主要有三種反對的論點。首先，中國強烈否認從匯率政策中獲取了不公平的競爭優勢。無疑，其他發展中國家的貨幣匯價在今年出現了顯著升幅，但若只注視於這一點，則是忽略了對全局的觀察。自金融海嘯爆發以來，其他國家紛紛讓貨幣兌美元貶值，但中國卻維持了大致穩定的匯價，因此，從2008年起計，人民幣兌大部分外國貨幣－－除了日圓－－的匯價，都是上升而非下降。
此外，北京政府也認為，中國對於世界經濟平衡貢獻良多。受惠於金融及財政刺激政策，中國的本土需求帶動今年的GDP增長高達12%，而出口的收縮則拖累了GDP的4%，兩者相加，中國今年的經濟增長達到8%。因此，中國的決策者認為，人民幣長遠而言有升值的需要，但此刻卻不是適當的時機，因為經濟的復甦仍不穩固，尤其是出口在過去12個月下跌了14%，至今仍未回復正增長。
最後，所謂“人民幣升值能讓中國重掌金融政策主導權”此論點，也顯得過度簡化。中國在2005年獲得的經驗是，循序漸進的升值將吸引國際投資者押注於人民幣的長升長有，屆時熱錢湧入將令中國本土流動性氾濫。另一方面，若進行一次過的大幅升值－－比如說25%－－在政治上也是不能接受的，因為這將讓大批本土出口商在一夜之間喪失競爭力。
此外，許多中國經濟學家也認為，所謂人民幣升值將減低美國貿赤、讓其經濟受惠此一期望，也是被過分放大了。因為，中國的本土出產和美國的本土出產，只存在很小的重疊部分，因此美國本土生產的貨物並不能取代中國的入口貨物。相反，美國消費者最後將需付出更高的價格購買進口貨－－無論是來自中國抑或越南等其他新興經濟國家。
該刊認為，上述的論點解釋了為何中國堅拒讓人民幣升值。的確，在長遠而言，人民幣升值將令中國受惠，包括把未來經濟增長的勢頭從投資和出口轉移向內需消費，並大大增強中國消費者的購買力，從而讓小市民在經濟高速增長中獲取更多好處，一改過往大企業霸佔了大部分利益的局面。
但該刊強調，無論中國在何時讓人民幣升值，都不會是出於外國遊說（foreign lobbying）的結果－－事實上，若外國政客“閉上嘴巴”（shut up），中國反而更有可能改變貨幣政策。最後，該刊預料，中國比較可能讓人民幣升值的時機，應該是在明年，因為屆時出口和通脹率將會回復增長，而GDP增幅也可能高達10%，到時候，支持人民幣升值的論點將會更為有力。 |
