作者：蔣明桓 寧波 投資
網上看了《美元霸權戰略：先貶後升》一文，覺得此文不錯，對理解當下形勢有幫助。美元貶在激發別人家出經濟、社會危機，美元漲是在收獲從別人哪剝削來的成果。如果你看看2008金融危機以來美元走勢與俄羅斯及東歐、杜拜、希臘危機之類爆發之間有什麼關係，就可以明白。文中所說歐元是美元要打擊的目標，其實人民幣也何嘗不是老美的目標呢。目前美元可能又要通過貶在找獵物了，我們的股市從外部條件上說就有了漲的基礎。
忽然覺得2009年二三月間寫的2009年黃金投資分析中有關匯率部分對理解美元霸權戰略與《美元霸權戰略：先貶後升》一文或許有一點點小幫助吧。有關分析內容如下：
美元是主要的國際貨幣，美元走勢對美國經濟和世界經濟都會產生重大的影響。黃金以美元計價是目前世界上黃金價格的主要表現形式。所以黃金價格自然與美元匯率的變動有緊密的聯繫。通常上認為，黃金與美元價格變動之間有負相關存在，如08年3月18日至08年11月13日這一期間的黃金價格變動受到了美元匯率變化的明顯影響，如黃金價格的變動中有約72%能夠用美元兌換歐元的匯率變動加以反應。但是有時兩者一起上漲，會脫離平時意義對兩者關係的一般解釋，目前情況下，這種現象的出現也就意味著事實上所有貨幣的購買力都在貶值。對兩者之間的關係需要根據隨著不同分析周期以及形勢的變化加以分析，不能簡單的套用一般規律加以觀察與判斷。如以2007年7月至2009年2月美元與黃金價格走勢為例，可以發現如下特點：
首先，2007年7月至2008年6月是第一階段。美元指數從80.66下跌至72.8，跌幅為9.75%；黃金價格從665.39美元／盎司大幅上漲至930.25美元／盎司，升幅達39.8%。在此階段，特別是2008年上半年，美國利用弱勢美元扮演成為全球“流動性過剩”的製造者，在危機引發的國際資產價格變化所導致財富的重新分配的過程中，使美國經濟得到穩固，對自身經濟風險發揮了有效的緩解作用。這一階段中金價上漲的局面可以說是弱勢美元策略應該有的副產品。
其次，2008年7月至同年10月是第二階段。在這一階段中，美元指數從73.42上升至86.35，大幅上漲了17.9%；黃金價格卻大幅下跌，從918美元／盎司上漲至730.75美元／盎司，跌幅為約20個百分點。這一時期，美國經濟陷入衰退，經濟脆弱增大。同時，危機逐步從美國向其他國家擴散和蔓延，全球經濟下滑。通過2008年下半年的強勢美元政策，美國資本流入大幅度增加，在2008年9月16日美國投行雷曼倒閉後美國資本流入連續兩個月達上千億，美元逐漸成為國際資本的“安全港”，大量資金回流美國追逐安全性高的美國國債，導致對美元需求增加，推動了美元升值與黃金價格的下跌。美國通過強勢美元收獲了“流動性過剩”的同時，利用金價下跌這一副產品不失時機增加黃金儲備。
最後，2008年11月以來是目前進行中的第三階段。隨著美國經濟陷入衰退，形勢不斷惡化，美聯儲不斷降低利率並且在11月份宣布將創設新的信貸工具來增加美元的供給，美元又開始走弱。在12月份奧巴馬計劃推出8500億美元的經濟刺激計劃，又進一步提振了美元。進入2009年，全球經濟形勢繼續惡化，美元國債仍然是較好的避險資產，美元繼續升值，而黃金因其保值和增值功能也被看好。至今年2月23日，美元指數從86.71微升至87.43，漲幅0.8%，基本保持了較為穩定的態勢；黃金價格重拾升勢，從814.5美元／盎司漲至985.75美元／盎司，大漲21%。這一階段體現了美元、黃金齊漲的局面。
歷史經驗多次表明，從維護和強化美元的世界貨幣體系核心地位出發，美國通過將長期戰略和短期策略進行搭配，以美國經濟自身調整的需要和國際政經形勢的演變為導向，對美元匯率的強弱勢進行階段性、策略性的區間操作。具體而言，中長期匯率走勢的選擇與調控目標國家產業結構、激發目標國家經濟和金融泡沫形成危機機制有關。而中短期匯率走勢常常對應著目標國家經濟和金融危機的激發期，目標國家或地區強烈危機爆發促使匯率走勢的拐點出現。
一般而言，美元走軟， 通過全球性“流動性過剩”的製造者的角色，轉嫁風險使持有美元資產的個人和國家不得不分攤美國的救市負擔，同時使美國的對外債務的實際水平下降，緩解了美國的債務壓力， 有利於刺激美國出口和提振本國產業國際競爭力，但也不負責地為未來全球性的通貨膨脹上升埋下了伏筆。美元走強，有利於吸引資金流入，緩解美國流動性緊張的局面，為美國發行國債籌資，降低了美國國債的發行成本，同時降低了包括石油在內的大宗商品價格，降低了自身經濟調整的成本，成為“流動性過剩”的收獲者。
總體上說， 美元避險需求上升及美國經濟刺激方案的實施等將支撐美元走強，同時受危機傳導的影響，以歐元為主體的主要貨幣兌美元匯率大幅貶值，維持了國際資本留在美國國內，增加了資本淨流入量，緩解了危機所形成的壓力。對歐元的正在並且繼續進行著的打擊，使得危機期間歐元匯率走勢趨弱的可能性較大。但是，美國財政赤字的大幅度上升等因素又將削弱美元，長期貶值趨勢不可避免，2009年內總體走勢上存在由強轉弱的可能。而歐元區的政策規定長期看有利歐元穩定，所以美元和歐元間的較量還將持續一個相當長的時期。 |
