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社評:美聯儲2012年才進入加息周期

http://www.chinareviewnews.com   2010-09-09 00:14:36  


 
  第三,提高通貨膨脹容忍度,將中期通漲目標定在高於價格穩定水平之上。該政策可以改變市場預期,在長期的通貨緊縮使公眾對央行控制價格穩定能力信心不足時比較有效。不過,提高通漲預期成本較高,不穩定的預期影響企業、個人簽訂長期契約的動力,也會損害美元價值穩定和美聯儲反通漲聲譽。同時,通漲風險引發資產價格的風險溢價上行,引發商品和外匯市場波動。 

  第四,將目前極低的利率水平維持更長時間,使市場增加對金融信貸環境放鬆預期。到2010年8月,聯邦基金利率維持在歷史最低點的0-0.25%區間已持續19個月。這種做法更多地是一種信號,對經濟的邊際效果不大。而且,由於缺少明晰的框架,政策傳遞的可信性和有效性可能不足。

  美國聯邦基金利率從2008年12月開始就一直維持在0-0.25%區間,鑒於高失業率和低通脹水平,美聯儲加息周期的啟動會晚于人們的預期。如果利率提高太早,這將難以逆轉,然而,如果緊縮政策開始太晚,美聯可以通過快速提高利率趕上。儘管少數美聯儲官員認為,異常低的利率水平可能導致通貨膨脹或過度的杠杠水平和投機活動,但是短期利率和金融不平衡之間的關係是非常不確定的。比如,日本已經維持低利率水平達15年之久,但是沒有這些問題。此外,聯邦基金利率較過去不再那麼重要,因為美聯儲已經購買抵押債券和國債,以壓低長期利率。由於美聯儲持有大約2萬億美元抵押貸款支持債券和國債,美聯儲在2012年之前無需提高利率。
 


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