在目前的形勢下，社會投資觀望，企業投資減弱，政府之手再現。毫無疑問，放行地方債面臨著極大的風險，一方面是地方已有的政府性債務負擔沉重；另一方面，如何約束地方政府不濫發債券更是個問題。
有地方財政官員希望，規範地方政府債務的相關法規能在年內推出，此後地方政府可能獲准自行發債。而一些地方政府官員則表示，如果地方政府能做好與金融機構的貸款協議平台，可能其籌資成本會小於地方政府債券。的確，在東部沿海地區，如果一些省區融資渠道比較寬，是可以不申請地方政府債券的。
事實上，截至2007年底，中國地方政府性債務總額達到4萬多億元，這裡不包括隱性債務。地方政府債務主要由地方政府以政府或單位名義舉借的外國政府貸款、亞洲開發銀行貸款、國際農發基金貸款、國債轉貸資金、國內金融機構貸款及中央專項貸款等構成。從2008年開始，地方政府債務進入還款高峰期，貸款投資的項目大多為公益項目，沒有經濟效益，故還款壓力驟然增加。
今後，如果放行地方政府債券，將成為地方債務的新構成部分，甚至將逐漸成為主要債務。有專家擔憂，地方債可能成為中國經濟最大的潛在風險。既然地方政府在過去禁止舉債的情況下已背上了巨額的債務，地方債放行後，地方政府有多大的自制力控制發債規模和債券使用用途？這也是為何此次既要放行地方債，又要中央代發的原因。
國債擴容在即，市場建設問題更為突出。中國國債協會在組團考察美國國債市場後，對發展中國國債市場提出了若干建議。包括建議財政部在發行人和監管者雙重身份之間，掌握好平衡關係。同時，要保持政府債券市場的完整性、流動性以及提高市場效率，盡量簡化或減少監管，提高透明度，並通過各監管機構間的協調和配合，增進有效的工作關係。同時，建議財政部制訂國債市場中期發展規劃。雖然受到金融危機的影響，各國推出了大量的救助方案，從而損害了公債管理的一些基本原則。即使如此，世界銀行所建議的各國應定期公布中期債務管理規劃，在經過權威認可後，向全社會予以發布。第三，建議財政部盡快推出預發行業務。從美國的經驗看，國債預發行對於價格發現的作用相當明顯，因此值得在中國推行，以提高國債一級市場的發行和定價效率。
尤其重要的是，政府如何在應對經濟危局的抒困措施上，深刻洞察放行地方債券的“雙刃劍”效應，善於把握合理尺度，真正推進國計民生大局的穩定健康發展。 |
