中國有效扭轉了此前持續多年的資金外流局面，並開始吸引大量境外資金流入，從而明顯推動了人民幣走高，這也是海外投資者鍾情于中國國債的原因之一。因為匯率收益也是不可小覷的。
近年來中國金融當局一直在大力推動債券市場的建設，包括簡化手續等。2017年中國官方推出了“債券通”，由此可通過香港購買中國國債。據國際清算銀行的相關數據，中國國債在2018年就超越了日本躍居全球第二，僅次於美國。
中國國債在海外持有比重的提升，無疑將助力人民幣國際化。目前中國政府正在強化對中央和地方兩級的債務管理，海外資金的流入也將有利於中國政府推進這一工作。
去年11月，中國財政部順利發行40億歐元主權債券。其中5年期7.5億歐元，發行收益率為—0.152%；10年期20億歐元，發行收益率為0.318%；15年期12.5億歐元，發行收益率為0.664%。這是2019年重啟歐元主權債券發行後連續第二年發行，這是截至目前我國境外主權債券發行的最低收益率。其中5年期採用溢價發行，票息0%，首次實現負利率發行。
從簿記情況看，國際投資者認購踴躍，訂單規模達到發行量的4.5倍，投資者群體豐富，涵蓋央行、主權基金、超主權類及養老金、資管和銀行等。市場接受以歐元計價的中國負利率主權債券，表明投資者預期歐元利率還有進一步下行空間，這些投資者可以更低的收益率賣出負利率債券，從而獲取收益。
新冠疫情暴發後，歐洲央行貨幣寬鬆再度加碼，歐元區負利率盛行，其中去年11月德國5年期國債收益率為—0.76%。由於歐洲疫情反復，通脹走弱，而歐洲央行貨幣政策開始加碼，但財政政策暫時沒有更大的新舉措出台，歐洲復興計劃從今年第二季度才開始實施。因此，往後看一兩個季度，基本面和供需關係可能仍會壓制歐元區利率，使得歐元區利率維持低位甚至繼續走低。
目前歐元區的存款基準利率已是負值，歐洲多國長期國債收益率也是負利率區間，在此背景下，國際投資者搶購中國主權債券，實際上也反映了他們看好中國經濟前景，對中國經濟更有信心。
中國經濟長期向好發展的勢頭，絕非任何國家刻意打壓就會戛然而止的。今後的發展趨勢將進一步證明這一點。 |
