再者，中國外匯儲備的現狀是“藏匯於國”。與2萬多億美元外匯儲備相比，全國企業和居民的外匯存款僅1500億美元左右，絕大部分外匯資產在政府手裡。而發達國家大多“藏匯於民”。去年底日本外匯儲備約1.1萬億美元，但居民所持外匯高達3.64萬億美元。有專家認為，應推進‘藏匯於民’的進程，更好地滿足企業、金融機構和居民的合理外匯需求，特別是支持企業‘走出去’，這對於緩解國內產能過剩、增強中國企業的國際競爭力。
就中國政府而言，要減少超高的外匯儲備，重點就是改變以出口導向型的經濟結構。然而，這個說法已經提出快十年了，尤其在2007年底國家還要求減少外貿順差，並將其作為2008年外貿工作的主要目標。但在金融危機的衝擊下，該目標被淡化了。現在是將扶持出口，作為外貿工作的重中之重。中國的出口退稅率是一降再降，很多都已經快到17%的頂點了。原因更簡單，目前不保出口，讓大量出口企業的倒閉，必然給社會就業帶來的壓力是巨大的。而社會就業後面是整個社會和政治的穩定，這正是國家決策層是難以挑戰的極限。如此一來，中國的外匯儲備還會繼續上升。從外部幫助乃至祈禱美國經濟的早日復甦。
外匯儲備增速加大，導致央行通過外匯占款投放基礎貨幣也將增加。相應的，外匯儲備增速加快，通貨膨脹的壓力也增加了。到6月末，金融機構人民幣各項貸款餘額37.74萬億元，同比增長34.44%，增幅比上年末高15.71個百分點，比上月末高3.83個百分點。6月份人民幣各項貸款增加1.53萬億元，同比多增1.20萬億元。半年人民幣各項貸款增加7.37萬億元，同比多增4.92萬億元。
如此龐大的資金投入，不刺激點通貨膨脹是無法想象的。國家統計局公布的二季度GDP增長速度會達到7.9%。由此看來，今年中國實現8%的GDP增速基本沒問題。只是現這個增速，不見得能挽救出口，不見得能解決就業。出口和就業依舊是中國經濟目前的最大的內在壓力。然而在國慶60周年前，中央政府顯然不會對現有經濟政策進行大的調整。一是怕前功盡棄，目前經濟復甦的局面依舊不穩定；二是認為有點通貨膨脹也許可以刺激消費。新近房地產市場的爆發，很重要的原因就是老百姓有對通貨膨脹預期的考慮，從而加大對房地產的投資性購買。不過，這種刺激的背後，顯現出房地產作為支柱產業之一再度發揮其關聯產業多的特點，來助推中國經濟的復甦。
關鍵在於，大規模的流動性釋放，並沒有推動更多實體經濟的復甦。反而集中在推高資產價格和政府主導的基礎設施投資上面。中國社科院一調查課題報告顯示，目前中小企業在金融風暴衝擊下40%已經倒閉，另外還有40%正在生死邊緣掙扎。該數據也許有誇大之嫌，但也擺明一個事實，就是更多的中小企業依舊日子難捱。這些中小企業是解決就業的主力軍。如果實體經濟在通貨膨脹和大量釋放流動性的背景下，依舊不能有所好轉的話。就有可能出現相當危險的資產泡沫高漲、實體經濟蕭條、通貨膨脹高企的經濟局面。的確應當保持高度的警惕。 |
