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中國經濟新變化和新挑戰

http://www.CRNTT.com   2012-12-11 08:44:53

中國經濟面臨新挑戰 　　文章認為，綜合分析2012年中國經濟的十大變化，經濟增長和社會發展的內外部環境正在發生深刻變革，有利因素正在快速減少，不利因素正在快速增加。 　　四個估計不足。我們對國內外經濟形勢的判斷很容易出現偏差。對中國經濟增速放緩的嚴重性和長期性估計不足；對中國經濟內生增長動力減弱的嚴重性和長期性估計不足；對歐債危機、美債問題、全球經濟復甦緩慢、二次衰退的嚴峻性和長期性估計不足；對全球去杠杆化、債務-通縮、資產負債表通縮、虛擬經濟-實體經濟背離的嚴峻性和長期性估計不足。 　　四個不可持續。我們亦沒有充分認識到，2012年經濟增速顯著放緩再次給我們敲響警鐘，過去持續快速增長的模式難以為繼了。憑借人口紅利、環境紅利和資源紅利的快速增長模式不可持續；增長依靠投資，投資依靠信貸，信貸依靠貨幣擴張的粗放模式不可持續；依賴出口快速增長的外向模式不可持續；低水平競爭和產能過度擴張的山寨模式不可持續。 　　國際政治經濟四個主要風險 　　文章分析，第一個風險：債務危機、量化寬鬆、財政懸崖和全球經濟二次衰退。嚴重的債務危機實際上已經讓所有發達國家陷入低速增長和衰退深淵。歐債危機雖然暫時得到緩解，根本問題卻絲毫未動。美國債務問題愈演愈烈。一旦跌入“財政懸崖”，脆弱復甦的美國經濟將再遭重創，即使達成妥協，美國財政赤字和債台高築卻已經成為長期痼疾，短期內根本找不到出路。日本、英國同樣陷入嚴重債務泥潭。 　　與此同時，眾多新興市場國家經濟增速同樣顯著放緩。包括OECD、IMF、世界銀行在內的許多全球機構，皆大幅度下調了全球經濟增長預期，對全球經濟前景普遍表示相當悲觀。縱觀世界，全球經濟事實上已經陷入二次衰退和長期低速增長。 　　第二大風險：糧食危機、能源危機、匯率動蕩、熱錢衝擊、大宗商品價格上漲和輸入性通脹。以美聯儲為首的量化寬鬆貨幣政策之下，大宗商品成為金融投機產品和避險產品，輸入性通脹成為新興市場國家面臨的主要威脅。 　　第三大風險：貿易保護主義、投資保護主義、民族主義、保守主義和“去全球化”趨勢。隨著全球經濟再次陷入衰退和低速增長，各國失業率居高不下，社會福利開支大幅度削減，保護主義、民族主義和去全球化浪潮將日益高漲。中國企業走出去實施跨國經營的路途將非常艱難，面臨的政治性幹擾將愈來愈多。 　　第四大風險：地緣政治衝突。奧巴馬政府將全球戰略重心轉向亞洲。中國地緣政治環境實際上顯著惡化，對周邊貿易和國際貿易、人民幣國際化、海外投資都將產生重要負面影響。此外，中東、非洲等地區地緣政治局勢不斷惡化，亦將深刻影響全球油價走勢和中國企業的海外投資布局和風險收益。 　　國內經濟環境面臨四個主要問題 　　文章指出，第一，全要素生產力顯著下降。中國許多行業仍然位於全球產業鏈低端，缺乏核心技術和知識產權，沒有價格控制能力。中國製造業產量占全球製造業總量的比例越來越高，所占利潤比例卻越來越低。中國製造業勞動者的實際收入水平仍然低於產出量、出口量和產能擴張速度。 　　第二，貨幣信貸資金運用效率和資金流通速度顯著下降。2011年底，中國銀行業總資產與GDP之比已經超過240%，M2與GDP之比超過180%，信貸餘額與GDP之比超過125%，均屬於世界最高水平之列。今年中國貨幣信貸增長都非常可觀，貨幣信貸環境其實相當寬鬆，然而許多企業仍然抱怨融資困難、資金緊張、信貸不足。中國信貸資金和資本運用效率下降，企業銷售不暢、資金周轉速度放緩、三角債鏈條加長、不確定性和風險上升迫使企業拖延支付和謹慎支付等等。 　　第三，宏觀經濟政策（財政政策和貨幣政策）邊際效應顯著下降。今年中國出台一系列穩增長政策，政策實施的實際效果遠不如預期。一方面，市場規模和經濟總量日益擴大之後，政府左右市場運行的能力和效果自然會下降，另一方面，經濟體系內在機制日益複雜，宏觀政策傳導機制不再那麼暢通和直接。我們確實需要新的宏觀經濟政策思維模式和新的政策工具。 　　第四，投資者對未來經濟前景的信心明顯下降。今年以來，企業家信心指數、銀行家宏觀經濟信心指數一直低位徘徊。投資者信心不足的重要表現就是股市持續萎靡下跌，市場彌漫著不確定性和悲觀情緒。信心不足或許是中國經濟金融面臨的最大困難。如何消除不確定性、提振投資者和消費者信心，確屬當務之急。

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