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葉檀：市場是否恐慌 有“心電圖”為證

http://www.CRNTT.com   2013-06-27 08:51:09

在此期間，市場經歷了重重考驗，美國的製造業數據、消費數據時好時壞，失業率看起來不錯。歐債危機在希臘銀行撇賬時似乎就要崩潰，而日元在大幅貶值之後又不屈不撓地開始上升，與美元比價再次試探100日元比1美元的關口。穆迪、IMF對中國地方債務、影子銀行發布的報告，起到了火上澆油的作用。 　　市場本應該驚恐一片，不僅中國的許多預測專家，連債券大王格羅斯也進入胡亂預測的行列。去年8月，格羅斯撰寫了一篇影響深遠的文章，稱“股市已死”，指出股市6.6%的真實回報掩蓋了背後的連鎖問題，這是個龐氏騙局，用貨幣支撐市場，將財富轉移到企業與股市。從1970年代以來，勞動者工資收入占GDP的比重逐年下降，這其中的大部分都成為股市的回報，還有一部分進入了許多新興市場勞動者的口袋，美國政府通過減稅，將GDP中相當大的一部分轉移至公司收入。同期的真實財富或GDP年均增長只有3.5%，股市收益卻翻倍。如果股市的回報始終以高於GDP3%的速度增長，那麼他們的優勢每24年就會翻一番，100年以後，他們的財富將是那些財富相當但不投資股票者的16倍。這是荒謬的。 　　5月11日凌晨，格羅斯在Twitter發布消息稱：“30年來的債券市場牛市很可能已經在2013年4月29日宣告終結，未來這一市場能給投資者帶來的回報率很可能僅為2%到3%，太平洋(601099,股吧)投資管理公司能幫助你們渡過難關。” 　　格羅斯當然清楚，股市與債市不可能同步前行，債市牛則股市熊，股市牛則債市熊。他對市場發出質疑，實際上是對政策、經濟前景、投資邏輯發出的綜合質疑，他必須重新審視這個前所未有的市場。 　　不管專家說什麼，市場心如止水，即使日經指數暴跌，芝加哥VIX指數也只是小幅上升到17左右，而後低位徘徊，市場對一切打擊、一切欣喜充耳不聞，似乎已經看透未來波動。 　　A股市場也是如此，中小板指數尤其是創業板指數大幅波動，從去年年底至今甚至上升了一倍左右，但上證綜指卻巋然不動，從去年到今年，圍繞著2300點來來回回展開爭奪戰。現在圍繞1900點左右展開爭奪戰。 　　投資者習慣了一個短期不斷變化的市場，學會以不變應萬變。美國投資機構做多或者做空個股，做多股指期貨、拋售衍生品對衝風險。而A股的專業投資者剛好相反，對於大盤上行不抱希望，購入某些短期受到概念推動或者業績良好的個股，而後拋售股指期貨對衝掉大部分風險。

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