政策緊縮仍在繼續
隨著3年期央票重出江湖，本周央行公開市場操作將至少淨回籠20億元，部分市場分析人士基於央行已實施了這一回籠措施，認為進一步動用其他貨幣工具的可能性在減少，不過，最新消息顯示這一判斷出現失誤。昨日，中國人民銀行決定，從2011年5月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。
第一創業認為，貨幣信貸緊縮整體力度將維持。4月份新增貸款7396億，基本符合預期，信貸調控仍在按節奏進行。信貸控制的整體力度沒有改變，而為了防止經濟下滑，政府漸進的放鬆了信貸，4月份投資的積極變化就是直接效果。貸款結構上，最近幾個月新增中長期貸款的占比不斷下降，而央行此前的報告顯示，1季度貸款利率大幅上行。由於緊縮導致信貸成本不斷提高，實體經濟需求受到抑制，可能成為後續政策的關注重點。4月末M2增速為15.3%，較上月回落1.3個百分點，顯示出貨幣條件在進一步收緊。
由於通脹壓力持續高位，近期貨幣供給將維持緊縮力度，流動性不會有明顯放鬆。一方面，由於經濟回落的幅度並不明顯，令政策層對增長的憂慮有限，另一方面，通脹持續高位，顯示物價壓力仍大。因此，近期政策緊縮的力度將會維持，由於本月CPI可能再創新高，6月可能再度加息。對於權益市場，加息預期上升，將令行情仍以震蕩為主。
海通證券表示，下一步貨幣政策主要考慮兩個方面：一是緊縮情況下保證結構上向中小企業和政府支持的項目傾斜。二是繼續保持控制通脹。央行對當前的貨幣政策思路更為清晰。去年4季度貨幣政策執行報告中認為緊盯通脹並兼顧經濟增長與結構調整。而今年1季度的貨幣政策報告中提高緊縮的貨幣政策可以實現兩個方面的目標，第一方面是可以用來調結構，即不同層次上有鬆有弛。第二可以抗通脹。可見央行認為現在的經濟增長水平沒有擔憂的必要，重要的是控制通脹。
“加息最早6月上旬，最晚7月上旬”海通證券分析員做出上述判斷。對利率的判斷延續短期看通脹，逐步扭轉負利率，長線利率市場化的邏輯，通脹4、5月份環比回落有望緩解加息壓力。調整利率以及存款準備金率對整體經濟的緊縮效果已經不斷減弱，在這樣的情況下，中國貨幣當局將需要更多依賴匯率政策來對經濟進行調整和緊縮，並通過較強的人民幣匯率來抑制輸入型通脹。
大宗商品價格連受重創
近期，大宗商品的價格可謂的“跌跌不休”。周三，國際大宗商品市場全線暴跌。分析人士認為，希臘債務危機、美元匯率反彈、新興經濟體經濟增速放緩、大宗商品市場此前超買嚴重均是促成本次大跌的原因。昨日，原油下跌超過5美元報收98.2美元／桶，白銀下跌3美元，國際銅價也跌至2010年12月以來的最低水平。主導11日能源商品下跌的汽油期貨跌幅高達7%。在6月RBOB汽油期貨下跌25美分，達到當日下跌限額並激活熔斷機制之後，NYMEX原油和取暖油期貨交易曾一度暫停。
從全球範圍來看，看空美元、看多歐元和大宗商品的情緒，已經開始轉向擔心全球經濟放緩、通脹上升和加息。從美國國內來看，現在能源市場更擔心高油價對消費者需求的衝擊，而不是中西部洪水對汽油供應的潛在影響。
與此同時，昨日，國內商品期貨市場近全線走低，三大商品期貨交易所主要上市商品普遍下挫，僅焦炭期貨主力合約小幅上漲，而在下跌的商品中，石化類商品全線大跌，多個品種創新低；農產品方面亦未能延續漲勢全線回調。跟蹤國內主要上市商品價格綜合表現的文華商品指數當日下跌1.61%。
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