報告分析，價格總水準上升的原因是總需求增長強勁，產出缺口擴大。CPI同比漲幅持續擴大的主要原因是食品價格上漲加快。供求矛盾加劇，供給成本上升推動房價加速上漲。而推動我國未來價格水準向上的主要因素是：國際有色金屬和原油價格仍有可能小幅上漲，食品價格存在上漲壓力，單位產出的勞動力成本有所上升，通脹預期強烈。拉動我國未來價格水準向下的主要因素是：進出口關稅和出口退稅政策調整，部分生產資料與消費品產能過剩，未來GDP增長缺口趨於縮小。
針對上述分析和國內外金融形勢，貨幣政策委員們研究了下一階段貨幣政策取向和措施，認為應繼續實行穩中適度從緊的貨幣政策，進一步提高貨幣政策的預見性、科學性和有效性，加強利率、匯率等本外幣政策的協調配合和銀行體系流動性管理，完善和創新政策工具，適當加大政策調控力度，保持貨幣信貸合理增長。
山東大學產權研究所所長黃少安指出，央行已經連續五次加息，可是物價仍然上漲，增長仍然強勁。其實，經濟過熱、物價上漲，是多方面因素長期累積的結果，一旦形成趨勢，就有一定慣性，不可能即時扭轉；如果想即時扭轉，短期內由過熱變成冷卻，就很危險，就像是已經高速行駛的汽車，急刹車有危險。而且會有長期的問題。國家從去年開始的以貨幣政策為主的宏觀調控，不能說無效，其實已經在發生作用，否則，中國目前的經濟會更熱。如果貨幣政策一實施立刻就產生明顯作用，那才是讓人擔心的事。他認為，貨幣政策的外部時滯比財政政策長，到底多長，因不同國家的不同經濟狀況可能有所不同，一般半年到兩年，甚至更長一點，都是正常。因此，貨幣政策的實施者一定要考慮到時滯。央行的多次小幅度加息應該是科學的。我們曾經有過1993-1994年的太急的緊縮政策導致1997年以後的長達數年的經濟過冷的教訓。還是“軟著陸”好。
中國社科院金融研究所研究員易憲容則認為，央行要以國內變化為基準。在人民幣資本專案沒有完全開放的情況下，儘管人民幣對美元、對日元的升值不小（從2005年7月以來分別為10%及20%以上），但是人民幣對歐元等貨幣的升值則十分有限。因此，籠統地說，人民幣升值會導致國際金融市場的熱錢大量流入是根據不足的。由於中國國內的金融市場處於起步階段，外匯管制造成境外資金出入比較困難，國內不存在短期流動性強的“熱錢”，只有長線投機資金通過外商投資管道的方式流入中國。從1999年到2005年，這種長線投機資金累計存量也僅3000億美元左右，並非如市場所估計的那樣大。
一些國際熱錢流入中國金融市場，一則表面上要炒作人民幣升值的預期，更為重要的是希望通過中國的低利率政策，利用中國銀行的金融杠杆來炒作股市與樓市價格。要改變這種格局，央行的貨幣政策並非是要盯住中美利差水準大小，而是要改變目前中國的低利率政策，就得讓中國的利率水準達到市場一般回報率的水準。特別是在目前中國通脹率較高的情況下，更是如此。
為保證經濟持續穩定的發展，中國不得不維持一個穩定的匯率體系，保證國內市場價格穩定。目前國內價格不穩定，其源頭就在於市場流動性過多，在於外匯占款嚴重，導致通脹壓力增強，資產泡沫加劇，及銀行體系“負利率”問題的惡化。這種情況會進一步強化市場流動性氾濫，加劇金融市場和商品市場價格的飆升。對於這些問題的嚴重性，央行比以前有了更清楚的認識。這就是為什麼今年以來央行一直在通過透明化的加息手段，來緩解負利率的問題、降低國內通脹的壓力。所以，說美聯儲減息增大央行貨幣政策操作的難度，是依據不足的。央行的貨幣政策可以密切關注美聯儲貨幣政策的異動，但仍然要以國內經濟與投資行為的變化為基準，來設定其貨幣政策目標。
最近，作為中共十七大代表的周小川行長指出，雖然美聯儲近日宣佈降息，但中國人民銀行並未因中美息差大小的變化感到壓力。因為，央行更多的是關注國內投資、消費等經濟活動的變化，並根據這些變化來確定貨幣政策。他特別強調，要大力推進金融改革和創新，提高金融機構競爭力和金融市場資源配置效率。繼續按照主動性、可控性、漸進性的原則，完善有管理的浮動匯率制度，更大程度地發揮市場供求的作用，增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水準上的基本穩定。 |
