一、央行出招意料之中 三合一措施實屬罕見
1、央行調控用心良苦 首次同時動用三大貨幣工具
5月18日晚間，中國央行——中國人民銀行宣布，從2007年5月19日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率。其中，一年期定期存款基準利率上調27%，至3.06%，一年期貸款基準利率上調18%，至6.57%，這是年內第二次加息决定；此外，備受矚目的人民幣兌美元波幅也擴大。央行公告，自2007年5月21日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易浮動幅度由3‰擴大至5‰；從2007年6月5日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5%，這是過去11個月以來，央行第八次提高存款準備金率。這是央行首次同時動用數量型、價格型和匯率這三大貨幣工具調控經濟。（北京新華網）
國家信息中心發展研究部戰略規劃處處長高輝清認爲，這是一次不同尋常的加息：一是存款準備金率和加息一起推出，二是存款基準利率上調幅度高于貸款基準利率上調幅度。此舉异乎尋常，不僅中國沒有過，可能全世界都沒有出現過。今年以來，央行“每月一調”漸成規律，1月15日、2月25日、4月16日，三度上調準備金率；3月18日，上調存貸款利率。然而，即使對早已習慣了宏觀調控的市場中人而言，加息和上調準備金率聯袂出擊也是聞所未聞。（上海《東方早報》）
中國社會科學院研究員汪同三稱：“目前中國經濟面臨的複雜問題，用單項的貨幣手段已難以達到調整目標。這一套貨幣政策‘組合拳’可以更好地防止中國經濟由偏快走向過熱。”（北京新華網）
2、投資增速超過預期 央行今次加息乃是意料之中
央行終于出拳防止經濟過熱，這在市場的意料之中；但連出三拳，却在市場的預期之外。在公告中，如此央行表述此次上調存款準備金率和利率的理由：“爲加强銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸和投資合理增長，保持物價水平基本穩定。”從流動性、信貸、投資和物價水平這幾個關鍵詞不難看出，正是這幾日密集公布的宏觀經濟數據促使央行下了决心。（廣州《21世紀經濟報道》）
據國家統計局數字，1－4月份，中國城鎮固定資産投資達22594億元，同比增幅已經爬上了25.5%的新高。有多位專家强調說，如果該項數據繼續保持“升而不降”的趨勢，那麽今年經濟過熱的態勢就有可能“繼續顯化”。（香港中評網）
而從陸續公布的4月份經濟金融數據中，人們或許可以發現央行的良苦用心。北京師範大學經濟學院金融系的賀力平教授分析認爲，“經濟金融的各個重要指標都表明，當前經濟增長偏快的趨勢有所加劇。央行打出‘組合拳’，主要是爲了顯著加大調控力度。”考慮到固定資産投資居高不下，經濟存在過熱隱患，且資産價格持續膨脹，央行多管齊下重拳出擊，倒也幷不令市場意外。（北京《人民日報》）
3、遵循周五加息慣例 貨幣政策出臺還須更加透明
自2004年7月人民幣出其不意地宣布升值後，央行似乎就習慣于以突然襲擊的方式，常常在周五發布重大消息，讓市場猝不及防。（北京《中華工商時報》）
在美國，經濟政策每當發生變化，都能够通過系統的經濟資料反映出來，這就是美聯儲制訂貨幣政策的依據。而市場經濟分析員也能够根據這些資料來預測美聯儲將采取什麽貨幣政策。這樣，市場就能够提前消化美聯儲可能出臺的貨幣政策，把風險控制在一定範圍內。
但對于中國來說，情况不是這樣。市場分析員難以根據公開的資料來預測央行的貨幣政策何時出臺，使用什麽貨幣政策工具。在最近的幾次利率調整中，每當市場出現加息或减息傳聞的時候，央行往往斷然否認，但當市場相信利率不會出現變化的時候，央行却又會突然加息，一方面使市場各方措手不及，同時也使市場對央行的决策過程産生質疑。可以說，央行在貨幣政策决策過程中的不公開、不透明，不僅有損央行貨幣政策的權威性，也會弱化央行貨幣政策的效應，增加市場的不確定性。（香港中評網）
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