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深度揭底：美國五大投行盛衰記

http://www.CRNTT.com   2009-01-09 11:34:50

（5）　 　　　 　　作為一家只有區區十來個人的小公司，我們並沒有採用很複雜的email系統，而是就用微軟的Exchange＋Outlook，應付日常的工作足够了。Outlook有一個把公用email賬戶設為公用目錄的功能，我們每個人都有權限進去查看。我們一般只設置兩個公開的email，一個是專門用來招人的，以前公司剛開張不久，募招CFO，基金分析師等幾個職位，獵頭和有意應招的人們在Monster．com上看到的聯繫email，就是這個；另外一個是與所有參與投資的對衝基金，或者是雖然我們還沒有投資卻一直全程關注的基金用來聯繫的email。這些基金每月中會向這個email發送本月當前基金表現，月初的時候會報告上月最終回報，以及基金投資比重，策略變化，與大市基准比較，再加上基金經理寫的文字報告，我們的組合基金賬戶金額總覽，等等，總之這個公用目錄，涵蓋的內容非常全，每個月都會有數以千計的email源源不斷的發送過來。作基金分析，很多第一手的材料必須在這裡找到，因此每個人都把這個公用目錄放到了快捷方式，隨時打開查看。　 　　　 　　除了大大小小的對衝基金不停的向這個email發報告，還有一大類email，是從高盛大摩這些券商經常性的發過來的。像我們這樣的組合基金，在挑選投資何類基金進行投資上，不但要關注基金的歷史表現，用已經建立好的各類量化指標去計算和基准指數的相對表現，去比較與同類型基金相對差異，更要在基金的軟性指標上下功夫。其實說白了就是一個定量，一個定性，兩方面缺了哪一個也不行。　 　　　 　　定性的講起來可能不如定量的那麼直觀客觀，有很多現成的指標，只要算好了一個一個的往裡套就可以。更多時候，靠的是經驗和感覺，還有許多投資的基本原則。比如有一條基本原則是，我們從來不會投資給從未謀面的基金經理，換句話說，在最後拍板投資這家基金之前，我們公司的兩個老板，或者用他們的官方頭銜，投資執行官，再加上我們幾個分析師，會去到他們的辦公所在地去和他們的CEO，分析師，操盤手等等見面。然後作為投資前的最終一步，也是必不可少的一步，我們的CFO和審計官會去察看他們的後台運作狀況，察看是否與美國證交會規定的各項準則有明顯的不符情況，了解他們客戶關係部，基金審計，主要經紀的狀況。　 　　　 　　有人會問，這些基金，我們一開始是怎麼了解到然後去主動接觸的呢？　 　　　 　　在七八年前，公司第一個組合基金開始運作還沒有多久的時候，管理的資金規模也小，市場上組合基金尚未形成大氣候，那時候篩選基金，很多時候是大老板通過他幾十年的人脈網絡，通過周邊的合作夥伴，以前多年的同事推薦。當年在大摩的同事，那時候說不定就開著自己的基金，做著基金經理，要麼，多年的老朋友，會來推薦他有份投資的基金，就這麼完成了對這些候選基金的第一次接觸。後來隨著時間的推移，我們的組合基金管理的資金越來越多，歷史表現記錄越來越長，也越來越多的進入了人們的視野，在這個時候，會有很多基金主動發來他們的投資策略簡介和數據報告。　 　　　 　　這裡插一句，回頭看，在感嘆創業難的同時，也體會到了人脈對於成功是有著多麼大的作用。想想看，在美國的中國人，能建立起如此龐大而又有深層次的關係網，談何容易啊，那的的確確都是幾十年的積累。作為我們這樣的所謂第一代移民，遠離父母背井離鄉的，有時候想想還是不得不相信血統論。　 　　　 　　不管是什麼基金，歷史回報率和知名度總是成正比的。對衝基金業內每年會開很多次會，會議的發起和主持，一般是高盛，大摩，德意志銀行這樣的大投行，地點五花八門，當然在紐約這個萬惡的金融之都開的會最多，另外比較多的，可能就是佛羅裡達，拉斯維加斯這些風景氣候宜人的旅遊勝地了。當地都有足够應付大型國際會議的飯店，會議中心，在這一點上，倒是全球同此涼熱。不過與會的不論是對衝基金經理還是投資者，一般是沒有心情也沒有時間去游山玩水的。如果是高盛主辦的會，那麼與會的基金，應該絕大多數都是高盛的客戶，以他們作為主要經紀的。大摩的會自然就是另一撥兒。　 　　　 　　會議日程非常緊凑，從第一天早上7點半開始，投資人在飯店會議大堂外早餐的同時，就開始了和基金經理分析師等等面對面交流的過程，然後會議一般8點開始，開場白過後，每家基金會在各自指定的單間會議室，和感興趣的投資者們進行一個小時左右的面談，然後中間有5分鐘的時間，會議組織者敲鐘，投資者輪換會議室，去下一家感興趣的基金，聆聽下一個報告。一天當中，如果全參加的話，每個投資者可以面晤七八家關注的基金，了解到許多信息，以備回去更深入的交流。　 　　　 　　這樣的會議日程可以連續來兩三天，強度很大。作為基金分析師，我們的職責之一是要在會議完畢以後，交出一份綜合評估報告，按照投資的優先度劃分這些基金。對於非常感興趣的，我們會要求他們把我們的公用email賬戶歸入他們的email分發大名單裡。　 　　　 　　貝爾斯登相對規模小一些，在我的印象裡，沒有在佛羅裡達等地獨自承辦過這樣大型的投資雙方見面會。不過，他們也有一個自己特色的早餐會議，每周都請來一家基金在美輪美奐的貝爾斯登總部大樓舉行。在我們的公用email上，原先經常看到這個雷打不動的會議通知，我和布萊恩經常交替去參加。從我們公司所在的曼哈頓中城50街，走到位於幾條街外麥迪遜大道邊上的45層貝爾斯登總部大樓，並不遠。這座2002年才剛剛落成的樓，外觀呈現漂亮的八角形，在當時是世界第88高的樓，是貝爾斯登獨家所有。在樓裡，可以感受到強烈的大公司的氣魄，寬闊的一樓大廳，嚴格的安檢，樓內裝潢精美的電梯，以及會議室的超高圓月型吊頂，都給我留下了很深的印象。　 　　　 　　在2008年摩根大通第二季度報告裡，這座已經為摩根大通名下所有的大樓被估價在11億到14億美元之間。不知道為什麼，雖然我知道這種感覺很怪異，可是我每當路過這座大樓的時候，還是常常想起小時候看過的南斯拉夫故事片“橋”裡面，德軍指揮官們以及游擊隊員們不約而同分別說的全片最後一句台詞：“可惜了，真是一座好橋！”

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