盡管財報顯示營收增長很快，但蛋殼一直處於虧損狀態，且虧損逐年擴大。蛋殼年報顯示，2019年，蛋殼淨虧損約34億元，2018年這個虧損數字為14億元，2017年則為2.7億元。
在招股書中，蛋殼曾稱，截至2019年三季度的現金流足够支撑公司未來12個月的正常運轉，前提是沒有發生大的經營變化。
但在此後的12個月裡，蛋殼經歷了疫情，以及全國租金的普降和租房空置率的上升。
貝殼研究院10月15日發布的數據顯示，貝殼平台重點十八城9月租房成交量，環比下降22.7%，成交月租金為42.1元/平方米，環比下降5.6%，同比下降1.5%。
諸葛找房在7月份公布的數據也顯示，今年6月中國大中城市平均住宅租金同比下跌超過2%，而這已經是連續第三個月下降。
也是在這段時間，關於蛋殼的負面新聞頻繁見諸報端。6月18日，蛋殼公寓CEO高靖被帶走調查，10月14日，蛋殼公寓被傳跑路；11月7日，蛋殼公寓接連傳出公寓斷網、拖欠合作夥伴賬款和房東租金的消息；11月10日，蛋殼公寓北京總部聚集數百人維權，其中包含租戶、供應商、保潔、維修人員等……
但李宇嘉認為，蛋殼陷入困境的最主要原因，還是因為把資本運作作為了經營核心。“現在做長租公寓的，大多數都是以互聯網思維在經營，用租金貸來擴張房源，講故事搞資本運作，然後上市，再退出套利。這就意味著他們沒有精力再去做好經營和管理，這種發展模式是沒有可持續性的。”
經濟學家、空白研究院創始人楊現領在接受央視采訪時稱，通過租金貸，長租公寓以貸款一次性回收半年或一年的租金，通過金融工具加大杠杆率，這個商業模式本身沒什麼問題，關鍵問題在於部分長租公寓過於激進，在杠杆率過高的情況下，過快地加大規模，前期大量囤房，甚至陷入惡性競爭，但卻沒有形成與之相匹配的管理能力。 |
